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乐居财经 李礼 7月10日，浙商证券发布广汇物流分析叙述。

中国海警局10月10日表示，“菲律宾海军一艘炮艇当日不顾中方一再劝阻和警告，执意侵闯中国黄岩岛邻近海域。中国海警船在多次喊话警告无效的情况下，依法对菲船采取跟监外逼、航路管制等必要措施予以驱离，现场操作专业规范、正当合法。”

投资要点

公告拟定增募资不超 18 亿元，控股股东参与认购不超 20%公司公告拟向包括公司控股股东广网罗团在内的不跨越 35 名（含）适宜中国证监会国法的特定投资者对象刊行股票，刊行股本数不跨越 3.69 亿股（刊行前总股本的 30%），募资金额不跨越 18 亿元，其中控股股东广网罗团拟以现款认购不跨越本次向特定对象刊行股票数目的 20%（含），认购金额不跨越 3.60亿元（含）。本次向特定对象刊行的刊行价钱不低于订价基准日前 20 个往复日公司股票均价的 80%。

募资拟主要用于宁东煤炭基地和广元煤炭基地一期缔造

1）宁东煤炭储运基地样式（含专线缔造）：样式投资总数 15.45 亿元，拟投召募金额 10.50 亿元。样式打算静态储煤才智 100 万吨，近期年盘活原煤 1000 万 t/a，远期年盘活原煤 1150 万 t/a。样式投资税后财务里面收益率 11.19%大于相应的基准收益率 8%，财务净现值也大于零，投资回收期为 9.13 年（税后）。

2）四川广元煤炭储备基地一期工程样式（含专线缔造）：样式投资总数 15.33 亿元，拟投召募金额 5 亿元。样式打算静态储煤才智 60 万吨，年盘活量近期6.80Mt/a，远期 10.05Mt/a 打算。样式投资税后财务里面收益率 10.54%大于相应的基准收益率 8%，财务净现值也大于零，投资回收期为 10.96 年（税后，含缔造期）。

3）补充流动性资金：拟投召募金额 2.5 亿元。

夯实煤炭物流基地缔造，有望提高盈利才智

一方面，看好公司煤炭物流基地本人盈利才智提高。公司宁东及广元煤炭储备基地齐位于疆煤重心末端失掉地，主要承担煤炭储运集散等功能，当作紧要物流节点具备区位壁垒，议价力高且盈利才智可不雅。参考公司刻下运营柳沟物流园盈利情况，浙商证券分析样式投产后随产能应用率增长有望冉冉提高利润孝敬。另一方面，看好公司煤炭物流基地缔造赋能铁路运量增长。公司在疆煤重心末端失掉地布局物流基地，同期运营疆煤外运紧要金钱红淖铁路，有望通过基地的节点放射效应带动铁路运量增长。

看好公司动力物流价值提高

宏不雅层面政策从上至下鞭策疆煤外运，微不雅层面淖毛湖矿区增产+改日将淖铁路通畅明新增煤源，重复运营花式上“铁路+基地”计策协同，将启动公司动力物流业务合手续上量，持续看好疆煤外运大趋势下公司价值空间结束。

盈利预测及估值

暂不辩论红淖铁路运价缓助、在建煤炭储备基地样式投产孝敬及定增新增股本影响，浙商证券展望公司 2023-2025 年归母净利润辩认 11.69亿元、18.46 亿元、22.23亿元。对应 PE 辩认 10 倍、7 倍、5 倍，22-25 年盈利复合增长 60%把握。前期由于阛阓担忧公司运量增长有限，股价有所缓助，浙商证券持续看好疆煤外运大趋势下公司价值空间结束，保管“买入”评级。

风险指示：煤价超预期下落；疆煤增产不足预期；铁阶梯方针情况不足预期；基地缔造程度不足预期美高梅是何超琼的吗。